Disclaimer: questo è un guest post di Michael Wiggins De Oliveirae non riflette le opinioni di CityFALCON e delle sue parti interessate.

Magazzino: Intrepid Potash
Prezzo: $1.80; $220m capitalizzazione di mercato
Potenziale di rialzo: 35%
Data: 18/4/2017

Tesi di investimento di Intrepid Potash

Intrepid Potash attualmente viene scambiato al prezzo più basso di quasi un decennio. Molti investitori si aspettano da alcuni anni che la merce ciclica significhi un ritorno. Mentre il prezzo continua a languire, anche lo stock del puro gioco Intrepid Potash (NYSE: IPI).
Poiché la società ha violato i patti sul debito in questo periodo lo scorso anno, molti investitori si aspettavano che la società andasse in bancarotta e l'hanno valutata per il fallimento. Sebbene la società abbia ora negoziato con i detentori del debito e rimosso temporaneamente questi patti sul debito e quindi molto probabilmente ha evitato il fallimento a breve termine, il prezzo delle azioni della società non è tornato adeguatamente ai livelli precedenti.
Questo mi porta a credere che gli investitori pazienti e contrarian che sono disposti a investire ora e aspettano pazientemente una ripresa tra 2-3 anni, potrebbero essere ben ricompensati.

Panoramica delle attività aziendali

Il grafico sopra traccia il prezzo del composto con il nome comune di muriato di potassa. Il prezzo della cloruro di potassio ha raggiunto il suo apice nel 2009 e, allo stesso tempo, Intrepid Potash è stato scambiato per circa $23 per azione. Il prezzo della cloruro di potassio è ora in calo di anno in anno e con esso il prezzo di Intrepid Potash.

Fonte: Google Finanza

Finanziari

Intrepid Potash fornisce 9.1% del consumo annuo di potassa negli Stati Uniti, ma solo 1.5% del consumo mondiale di potassa. Rafforzando il fatto che si tratta di una società a piccola capitalizzazione.

Fonte: Morningstar.com; calcoli dell'autore

Come evidenzia la tabella sopra, Intrepid Potash ha dovuto affrontare gravi venti contrari e ha bruciato denaro ogni anno dal 2012, con un margine FCF normalizzato di -15%.

Fonte: 2016 10K

La società ha un patrimonio netto costituito nei suoi impianti e macchinari di proprietà di circa $380m. Ma senza un miglioramento del prezzo del potassio, questa azienda andrà sicuramente in bancarotta.

Acquisti interni

Come evidenzia la tabella sottostante, Robert Jornayvaz, l'amministratore delegato, non ha percepito uno stipendio adeguato negli ultimi 3 esercizi finanziari.

Quando i tempi difficili hanno colpito l'azienda, questo amministratore delegato è caduto sulla sua spada e ha subito un massiccio taglio di stipendio. Si stava davvero allineando con l'azionista. E come evidenzia la tabella sottostante, mentre il prezzo delle azioni scendeva, stava acquistando enormi quantità di azioni sul mercato aperto.

Fonte: Insidercow.com

Vale la pena menzionare tre cose:
⦁ Il signor Jornayvaz ha speso milioni per acquistare azioni della società.
⦁ Il signor Jornayvaz è sott'acqua in questi investimenti.
⦁ Non era il solo ad acquistare azioni di Intrepid Potash
Oltre a questi addetti ai lavori, anche Prem Watsa ha acquistato la quota di recente, il mese scorso.

Fonte: Proxy statement 2016

Conclusione

A mio parere, il titolo è economico, ma non così economico come il suo grafico dei prezzi farebbe credere agli investitori. Sebbene il prezzo delle azioni fosse scambiato per più di $10 per azione solo pochi anni fa, la diluizione delle azioni di 40% nel marzo 2017 non influisce sul prezzo per azione della società, ma sulla sua capitalizzazione di mercato.

Questo articolo non è una raccomandazione per l'acquisto di azioni di nessuno dei titoli citati. Si prega di fare la propria due diligence per raggiungere le proprie conclusioni.

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