Les marchés sont dans le chaos et s'approche de la panique totale comme un roman coronavirus, également connu sous le nom de COVID-19, et ses retombées agacent les marchés, perturbent les chaînes d'approvisionnement et obligent les politiciens à se démener pour contenir le virus et apaiser le public. le S&P500 est en baisse de 10% au cours du mois dernier; à la fois le FTSE et DAX sont en baisse de 20% en Europe; et du Japon Nikkei 225 a chuté de 17% tandis que la Corée KOPSI est en baisse de 11% et de Hong Kong Accrocher Seng 8%.  Pétrole a été le plus durement touché et a déclenché une liquidation massive des actions lorsque le produit lui-même a plongé 21% en un week-end en réponse à l'effondrement de OPEP pourparlers et une nouvelle guerre des prix entre Russie et Arabie Saoudite. Pour les investisseurs, les choses ne cessent de s'aggraver, et beaucoup considèrent que c'est le moment de quitter les marchés. 

Ce n'est pas le seul ralentissement que nous ayons vu au cours des deux dernières décennies, et du moins jusqu'à présent, l'éclatement de la bulle Internet et la crise financière de 2008 ont certainement nui aux marchés. Au cours de la dernière décennie, il y a eu quelques frayeurs, comme le krach de 2016 en Chine, lorsque les investisseurs n'étaient plus autorisés à retirer leur argent. Et pour nos lecteurs qui investissent dans la crypto, 2018 a été certainement brutale. Mais les marchés financiers n'ont pas connu un déclin profond depuis près de 12 ans lorsque la Grande Récession a débuté en 2007-2008.

Mais le moment est-il venu d'investir? Nous pensons qu'il peut être prudent d'attendre un peu et de voir comment les marchés se comportent avant de se lancer pour profiter de la panique des derniers jours et de la descente plus lente du mois dernier.

Tous les arguments et points de vue de cet article ne doivent pas être considérés comme des conseils financiers, et il est très possible que nous nous trompions sur ces prédictions. Il s'agit de «matière à réflexion» et non de «preuve matérielle pour la prise de décision en matière d'investissement». S'il vous plaît ne pas utiliser notre article de blog comme votre seule source d'information pour les décisions d'investissement! 

 

1 - Les marchés sont surévalués et il n'y a pas de marge de sécurité

Les marchés sont-ils moins chers aujourd'hui, 10 mars 2020, qu'ils ne l'étaient la semaine dernière ou le mois dernier? Sûr. Mais ils ne sont pas moins chers qu'il y a un an. Ils sont encore surévalués maintenant, et ils le seront jusqu'à ce qu'ils tombent en dessous de leurs valeurs intrinsèques. Ce n'est qu'alors qu'il y aura la soi-disant «marge de sécurité», dans laquelle le prix du marché est inférieur à la valeur intrinsèque. Et ce n'est qu'alors que la plupart des investisseurs de valeur les considéreront comme des cibles d'investissement appropriées.

Il est également instructif de réfléchir à ce graphique de l'anatomie d'une bulle:

Source: Dr Jean-Paul Rodrigue, Département des études mondiales et de la géographie, Université Hoofstra

Puisque nous avons vu les marchés monter et monter et monter, il semblerait que nous nous dirigeons vers la phase de «déni» et que nous allons probablement voir un rebond peu de temps après la panique qui frappe les marchés aujourd'hui. Ce rebond est alimenté par des investisseurs qui estiment que la situation générale n'est pas si mauvaise, que les marchés ne sont pas surévalués et que la tendance précédente poursuivra sa trajectoire haussière. 

Le fait que nous soyons dans une bulle n'est toujours confirmé qu'après le crash, mais si vous pensez que les actions sont actuellement surévaluées avec des ratios PEG historiquement élevés, vous voudrez peut-être éviter d'acheter dans la tempête pendant quelques semaines ou quelques mois avant le réel. un carnage a lieu.

 

2 - L'endettement et la liquidité excédentaires s'évaporeront à mesure que les appels de marge arriveront

Les niveaux d'endettement et de liquidité ont été élevés alors que les investisseurs et les commerçants se sont efforcés de générer des bénéfices sur le marché haussier le plus ancien de l'histoire récente. De plus, les gens vivent plus longtemps et de nombreux milléniaux ont commencé leur voyage d'investissement avec tout excédent de liquidités dans des robots-conseillers ou d'autres solutions new-age.

Mais toute cette liquidité, en particulier celle qui a été financée par l'effet de levier, s'évaporera à mesure que la panique s'installe. Les investisseurs non endettés peuvent se retirer de leurs positions, mais les investisseurs forcé les baisses de prix de 10% sur les marchés financiers déclenchent des appels de marge. Lorsqu'un appel de marge est déclenché, le capital pour le remplir doit provenir de quelque part. Elle provient généralement de la vente d'actifs détenus par des investisseurs à effet de levier, ce qui signifie que les cours des actions chutent encore davantage - ce qui déclenche de nouveaux appels de marge ou du moins ajoute une pression à la baisse sur les prix. 

 

3 - L'afflux massif vers les fonds passifs s'inversera

L'argent s'est déversé dans le passif fonds communs de placement au cours de la dernière décennie, ce qui a amené certains à croire les fonds indiciels mèneront au prochain krach - parmi eux le célèbre Michael Burry, le personnage principal de The Big Short qui a prédit l'effondrement du marché immobilier avant la Grande Récession. 

Alimentés par l'attitude dominante selon laquelle le marché augmente toujours à long terme, de nombreuses personnes dans les années 2010 ont garé leur capital dans des fonds indiciels passifs pour profiter de la sagesse. Cependant, lorsqu'il s'agit d'un grand nombre et d'une mise à l'échelle, les choses deviennent souvent autonomes et même dangereuses. 

L'inondation d'argent dans les fonds indiciels, et en particulier les fonds communs de placement, signifie que cet argent était indirectement responsable de la hausse des prix dans l'ensemble. Si vous ne savez pas pourquoi, voyez nos ressources pédagogiques sur différents types de fonds. Aujourd'hui, de nombreux investisseurs sont enclins à la panique, même si la sagesse du jour stipule que les marchés augmentent inévitablement. La même chose a été dite du marché du logement jusqu'à ce que ce ne soit pas le cas, après tout. 

La panique collective des investisseurs signifie le rachat d'actions de fonds communs de placement, de loin le plus grand groupe d'investisseurs institutionnels. Les fonds passifs n'ont pas de directive pour gérer activement les ventes d'actions - comme leur nom l'indique qu'ils agissent passivement - et cela signifie vendre des actions telles qu'elles sont reflétées dans les portefeuilles de fonds pour rembourser les investisseurs. Cela exerce une forte pression à la baisse sur les marchés, d'autant plus que les investisseurs à long terme commencent à paniquer et à essayer de préserver le capital.

 

4 - Flux de trésorerie, revenus et dépenses et difficultés de valorisation

Comme les dépenses de consommation les contrats, les flux de trésorerie aussi. À mesure que les entreprises succombent à l'insolvabilité en raison de flux de trésorerie médiocres, elles ne paieront plus les fournisseurs, qui eux-mêmes commenceront à se débattre avec les flux de trésorerie. Un signe d'alerte précoce était Yes Bank en Inde, qui s'est effondrée la semaine dernière. 

Les valorisations chuteront elles aussi, car des valorisations exorbitantes ne sont plus acceptables pour un marché effrayé. Le fiasco WeWork a démontré que les entreprises sont actuellement bien surévaluées, mais avec la possibilité d'un ralentissement brutal de l'économie mondiale, nous pouvons nous attendre à ce que les valorisations baissent encore davantage. 

Même si nous n'assistons pas à une vague d'insolvabilité, nous assisterons probablement à une baisse des revenus. L'industrie du tourisme sera très durement touchée et pourrait mettre des années à se redresser, surtout si les capitaux et les emplois disparaissent pour ceux qui aiment voyager. Mais un large éventail d'industries est mûr pour une baisse des bénéfices, tandis que l'effondrement des prix entraînera une baisse considérable des ratios PE et PEG. Ainsi, même si les bénéfices chuteront, les cours boursiers chuteront probablement plus rapidement, alignant les ratios à un niveau historiquement plus normal.

 

5 - Les banques centrales sont laissées sans outils, mais les gouvernements peuvent toujours aider

Depuis le début de la Grande Récession, les banques centrales ont réalisé toutes les astuces dont elles disposaient pour stabiliser et calmer les marchés. Et cela a fonctionné, mais ils n'ont jamais récupéré leurs outils pour le refaire pour la prochaine crise. 

Les ajustements des taux d'intérêt sont l'un des outils les plus puissants dont disposent les banques centrales. Mais avec des taux historiquement bas, les abaisser davantage n'est pas une option Banque centrale européenne, et à moins que le Réserve fédérale est prêt à devenir négatif, les États-Unis ont également très peu de marge de manœuvre. 

De plus, l'économie chinoise a presque quadruplé depuis 2007 et est désormais irréversiblement enchevêtrée dans la communauté mondiale, ajoutant un autre acteur puissant à la scène mondiale et compliquant ainsi la situation. Le pays est toujours autoritaire et le Parti communiste chinois (PCC) est parfaitement heureux de mettre en œuvre des contrôles sévères, ce qui pourrait être très utile, mais cela peut facilement effrayer les investisseurs si le capital ne peut plus pénétrer librement la frontière aussi.

Bien que les outils monétaires soient limités, tout n'est pas catastrophique. Certains outils fiscaux sont toujours à la disposition des gouvernements, notamment des réductions d'impôts et des plans de sauvetage. Bien entendu, les réductions d'impôts impliquent moins de recettes fiscales et impliqueraient normalement moins de dépenses publiques à un moment où les dépenses devraient augmenter. Mais cela a toujours été un exercice d'équilibre pour les gouvernements. Les renflouements pourraient également stabiliser les prix, mais seulement après qu'ils ont chuté beaucoup plus que le 10% ou qu'ils ont pris au cours des deux derniers jours ou même lorsqu'ils approchent de la fourchette de 20% au cours du mois dernier.

 

6 - Les pertes d'emplois et l'incertitude pourraient freiner les dépenses des consommateurs et des entreprises 

Les pertes d'emplois, partiellement attribuables à l'affaiblissement des flux de trésorerie et au renforcement des contrôles des dépenses, peuvent aggraver la situation, car les pertes se traduisent par une baisse des dépenses de consommation et entraînent encore d'autres problèmes de trésorerie. Indépendamment du fait que des emplois soient perdus, l'incertitude et la peur peuvent conduire de nombreux consommateurs à passer à l'épargne au lieu de dépenser jusqu'à ce que le coronavirus cesse de se propager, ce qui pourrait être problématique pour les entreprises déjà fortement endettées ou contenant à peine d'autres coûts.

Et les canaux B2B peuvent souffrir alors que les canaux B2C commencent à se tarir ou que les entreprises cherchent à réduire leurs coûts en rompant leurs relations avec d'autres entreprises jusqu'à ce que le temps plus clément apparaisse.

 

Une stratégie d'investissement axée sur la valeur pour l'avenir

Acheter plus tard

Il est maintenant temps d'attendre, de ne pas sauter. Les marchés sont susceptibles de baisser davantage, et peu de gens sont capables d'attraper des couteaux qui tombent. C'est le moment de préserver le capital et d'éviter de perdre votre argent durement gagné alors que les actions continuent de baisser. Même si une reprise persiste, il est acceptable de perdre le rebond. Ce que la plupart des gens ne peuvent accepter, c'est de voir leur position de capital se détériorer parce qu'ils ont été trompés par la reprise à court terme et ont été achetés dans le Bull Trap, pour subir des baisses encore plus fortes du marché plus tard.  

Surveiller la valeur

Bien sûr, à un moment donné, la valeur marchande tombera en dessous de la valeur intrinsèque, alors soyez à l'affût des opportunités de valeur avec des marges de sécurité décentes. Soyez particulièrement vigilant pour les actions «à l'épreuve des virus», car elles chuteront probablement avec les marchés, mais elles pourraient gagner un «statut de valeur» bien avant les autres. 

Court les marchés

La communauté des investisseurs axés sur la valeur est divisée quant à savoir si la vente d'actions à découvert est un «véritable investissement valorisant», car l'approche a traditionnellement pris une position longue sur des actions sous-évaluées. Cependant, les actions surévaluées sont également mal évaluées et la vente à découvert des actions surévaluées équivaut à acheter des actions sous-évaluées lorsque nous recherchons la valeur intrinsèque. Ainsi, si vous êtes à l'aise avec les risques de shorting et que vous pensez qu'il y a une marge de manœuvre importante pour que les marchés baissent, le COVID-19 et le choc pétrolier peuvent être les déclencheurs qui ont déclenché de profondes pertes pour les marchés au début des années 2020.

Rechercher des bienfaiteurs

Vous voudrez peut-être également prêter attention aux actions du «nouveau paradigme», comme Zoom ou Slack, dont nous avons discuté dans notre Meetups Value Investor. Si la pandémie du COVID-19 se poursuit, nous pourrions voir un changement des styles de travail par contact physique vers un style plus éloigné, car les employeurs ont besoin d'employés pour travailler mais les gouvernements ou les sociétés restreignent les mouvements. Slack et surtout Zoom ont surperformé le mois dernier par rapport au NASDAQ:

La source: Yahoo finance.

 

Listes de surveillance utiles

Chez CityFALCON, notre puissant outil de liste de surveillance est disponible pour un partage facile. Vous trouverez ci-dessous une liste de surveillance qui peut vous aider à suivre le COVID-19, la panique du marché et l'huile. Vous pouvez simplement cliquer sur le lien, même sans vous inscrire, et obtenir le dernier contenu financier sur ces sujets. 

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Liste de surveillance du COVID-19 et de la guerre des prix du pétrole: http://www.cityfalcon.com/watchlists/194eeb30-a1a6-442c-94ad-d21505049255