Los mercados de valores estadounidenses se han recuperado desde las elecciones presidenciales de diciembre de 2016 ante las expectativas de que el estímulo fiscal propuesto por el presidente Trump beneficiará a la economía. Los rendimientos estadounidenses a 10 años aumentaron de 1.86% durante el día de las elecciones a 2.45% en diciembre de 2016. Los analistas esperan que los rendimientos aumenten a ~ 3% en 2017 a medida que los inversores exigen una prima de riesgo de inflación más alta para el aumento de la inflación debido al aumento del gasto fiscal. Además, en respuesta a las expectativas de crecimiento económico mundial, la Fed subió la tasa de referencia en diciembre de 2016 en 0.25% a 0.5%-0.75%, con proyecciones de tres subidas de tasas más para 2017. Además, se habla de la reducción del euro. , con el BCE ya planeando reducir las compras mensuales de bonos de 80 mil millones de euros a 60 mil millones en abril de 2017.

Todos estos eventos dejan una cosa muy clara: las tasas de interés cada vez más bajas cambiarán de rumbo. Es posible que la QE y el dinero fácil ya no sean la norma. Después de estar sujeto a 8 años de un entorno de tipos de interés bajos, ¿cómo deberían los inversores ajustar sus carteras a este escenario cambiante? Se pueden considerar las siguientes estrategias, sin embargo, recordemos que estamos en una época sin precedentes con Brexit, Trump como presidente e importantes intervenciones de los bancos centrales.

Cautiverio

Los precios de los bonos tienden a bajar cuando suben las tasas de interés. Esto se debe a que las tasas de interés y los precios de los bonos tienden a moverse en direcciones opuestas. Este fenómeno se conoce como riesgo de tasa de interés. Este riesgo es común a todos los bonos, incluso a los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Pero existen estrategias para contrarrestar este riesgo.

Invertir en bonos de tasa flotante

Los valores de tasa flotante pueden ser una herramienta eficaz para cubrir la cartera de renta fija de uno contra el riesgo de tasa de interés. Estos valores ayudan a proteger el valor de la cartera de uno, ya que fluctúan junto con el aumento de las tasas de interés, al hacer referencia a un índice de referencia móvil, por ejemplo, LIBOR o Fed Funds Rate, y producen un rendimiento que es paralelo al aumento de las tasas.

Si bien uno puede comprar bonos de tasa flotante individuales, una forma más fácil de incluir dichos bonos en su cartera sería invertir en ETF de bonos de tasa flotante (fondos cotizados en bolsa). Invertir en dichos fondos puede proporcionar mejor los beneficios de la diversificación y los bajos costos de negociación en comparación con la tenencia de valores individuales de tipo variable.

Dentro de los fondos, una opción podría ser buscar fondos de préstamos bancarios. Estos fondos invierten principalmente en préstamos bancarios a tasa variable en lugar de bonos. Lo que hacen es comprar préstamos a corto plazo a tasa flotante que se otorgan a empresas que tienen malos puntajes crediticios, a una tasa que generalmente es más alta que la de referencia. Por tanto, estos fondos ofrecen mayores rendimientos, ya que compensan al inversor por el mayor riesgo crediticio que implica. Estos fondos se ajustan sistemáticamente cada 2-3 meses, preservando el precio original del fondo mutuo en un entorno de tasas de interés en alza y al mismo tiempo producen un mayor rendimiento para el inversionista. En 1994, cuando la Reserva Federal elevó las tasas de interés 6 veces, lo que provocó que los fondos de bonos cayeran un promedio de 3%, los propietarios de los fondos de préstamos bancarios obtuvieron una enorme rentabilidad de 6.6%. Sin embargo, los inversores deben tener en cuenta que los fondos de préstamos bancarios pueden ser volátiles y enfrentar un mayor riesgo de incumplimiento debido a las calificaciones de grado de inversión inferior.

Creando una escalera de enlace

En lugar de mantener un bono con una sola fecha de vencimiento, en un entorno de tasas de interés en aumento, la creación de una escalera de bonos mediante la compra de varios bonos más pequeños con varias fechas de vencimiento puede proteger la cartera del riesgo de la tasa de interés. Esto se debe a que la creación de una escalera de bonos ayuda a reinvertir efectivo a tasas más altas. Como se dijo anteriormente, los precios de los bonos disminuyen cuando aumentan las tasas de interés. La integración de una variedad de bonos en la cartera de uno con diferentes tasas de vencimiento contrarresta este resultado porque están constantemente madurando individualmente y pueden reintegrarse al mercado a las tasas de interés actuales.

Renta variable

En EE. UU., El IPC, una medida de la inflación, aumentó 2,1% año contra año en diciembre de 2016, el mayor aumento en dos años y medio. Como se mencionó anteriormente en este artículo, una razón importante por la que la Fed elevó las tasas en diciembre de 2016 y proyectó múltiples alzas para 2017 fue en respuesta a las expectativas de mayor crecimiento e inflación debido a las políticas expansivas del presidente Trump.

Estrategia de cartera en un entorno de tipos de interés en alza

Fuente: www.tradingeconomics.com

Un entorno de tasas de interés en aumento suele estar relacionado con un alto crecimiento económico. Este período se caracteriza típicamente por un aumento de la inflación, una mejora del empleo y la confianza de los consumidores y un mercado inmobiliario saludable. 

Pero históricamente, a menudo, las acciones han bajado a medida que suben las tasas de interés. Esto ocurre principalmente debido al aumento del costo de capital debido al aumento de las tasas y su posible impacto negativo en las ganancias corporativas. Entonces, mientras que los tenedores de bonos enfrentan riesgos de tasas de interés, el aumento de las tasas también puede aumentar los riesgos para los inversores en acciones. Pero, los inversores pueden buscar activamente invertir o mantenerse alejados de los sectores dependiendo de cómo el aumento de las tasas de interés afecte a un sector en particular.

Sectores con potencial alcista por el aumento de tipos

Invertir en bancos, firmas de corretaje y compañías de seguros durante estos tiempos puede proporcionar un mayor retorno de la inversión. El aumento de las tasas de interés ayuda a los bancos a aumentar sus márgenes de interés netos (léase rentabilidad). Estas entidades se beneficiarán de la mayor actividad económica, ya que generalmente genera una mayor demanda de préstamos. Las empresas de corretaje también se beneficiarán debido al aumento de la actividad inversora resultante de una economía más saludable. Las compañías de seguros tienden a beneficiarse de un mayor interés en sus inversiones de deuda, ya que también aumentan los ingresos por primas impulsados por una mayor suscripción de pólizas debido a la mejora de la confianza del consumidor.

Además, sectores como el industrial, los materiales y la energía tienden a beneficiarse de un aumento de la actividad económica. Mejorar la economía también puede conducir a mercados laborales más estrictos e impulsar inversiones en tecnologías para aumentar la eficiencia, beneficiando así a las acciones de TI.

Sectores con posibles desventajas por el aumento de las tasas

Los sectores defensivos como los servicios públicos y las telecomunicaciones tienden a perder en este escenario. Estos sectores generalmente permanecen estables en tiempos de dificultades económicas y, por lo tanto, tienen flujos de efectivo predecibles que les permiten pagar dividendos regulares. Sin embargo, se ha demostrado que tienen un rendimiento inferior en entornos de tasas de interés en aumento, porque no tienen una alta correlación con el crecimiento económico. En un escenario de tasas en aumento, los buscadores de rendimiento tienden a abandonar estas acciones en favor de inversiones de renta fija. Además, las empresas de este sector tienden a tener una gran deuda, lo que significa que las tasas más altas aumentarán su carga de intereses; haciendo de estas empresas que pagan dividendos una opción de inversión más riesgosa.

Independientemente del sector, invertir en empresas con un alto nivel de endeudamiento durante un entorno de tasas de interés en aumento es riesgoso, ya que una tasa de interés más alta aumentaría la carga del servicio de la deuda para estas empresas, lo que afectaría su rentabilidad y el precio de las acciones.

Monedas

Las decisiones sobre tipos de interés suelen provocar movimientos importantes en los mercados de divisas. A medida que el banco central de un país aumenta las tasas, los rendimientos de los activos disponibles en la moneda tienden a subir, lo que aumenta la demanda de dichos activos y, finalmente, la moneda.

Dada la intención de la Fed de aumentar la tasa tres veces este año, se espera que el dólar se fortalezca. Sin embargo, dada la incertidumbre política y económica que rodea a las políticas del presidente Trump, también podría haber una mayor volatilidad.

Si bien podría haber una oportunidad de beneficiarse al mantener el dólar en posición larga frente a monedas más débiles, también se puede considerar invertir en una amplia canasta de pares de divisas para evitar la dependencia excesiva de un solo par de divisas.

Obtener exposición a las monedas de los mercados emergentes podría ayudar con esta diversificación. Si bien estas monedas se enfrentan a la amenaza de flujos de capital de un dólar en alza, su vulnerabilidad es mucho menor ahora que en el pasado, debido a una dependencia relativamente menor de la deuda denominada en dólares. Uno puede muy bien alejarse de las monedas de ME con una gran deuda en dólares, pero también puede beneficiarse de agregar monedas de ME con un enfoque en el consumo interno, bajo riesgo político y una carga de deuda manejable.

Resumen

Un entorno de interés creciente puede ser algo que esperar con la preparación adecuada. Sin embargo, independientemente del entorno de tipos de interés, los inversores deben recordar que tienen la opción de utilizar activamente múltiples estrategias para orientar sus carteras para maximizar los rendimientos o gestionar pasivamente sus inversiones.

Descargo de responsabilidad: Las opiniones expresadas aquí son las del autor, son de naturaleza genérica y no constituyen un consejo de inversión o una solicitud para la compra de ningún valor. Si bien se cree que las fuentes de información son confiables, no se garantiza la precisión o integridad de las mismas. Podría existir la posibilidad de que los mercados hayan valorado el movimiento alcista de las tasas; Un cambio en la dirección de las tasas de interés debería resultar en un replanteamiento de la estrategia y este contenido puede que ya no refleje nuestra opinión en un entorno cambiante. Este artículo ha sido escrito únicamente con fines educativos. Se recomienda al lector que haga su propia diligencia debida antes de actuar sobre cualquier información presentada aquí.