Introducción
La reciente decisión tomada por el público británico de abandonar la UE provocó una ola de incertidumbre en la nación, y los inversores estaban preocupados por las posibles implicaciones económicas que se avecinaban. Con el consenso general antes de la votación de que el Reino Unido decidiría permanecer dentro de la UE, el riesgo de una votación de "salida" no se fijó en los mercados; y la volatilidad resultante tras el voto de "salida" real fue enorme. A los inversores ahora les preocupa que las implicaciones económicas del Brexit puedan hundir a los mercados de todo el mundo en una confusión. Los 5 principales bancos que cotizan en el FTSE, por capitalización de mercado, ya se han depreciado sustancialmente inmediatamente después de los resultados del referéndum:
Los inversores y las empresas de todo el mundo ahora centran su atención en las fuerzas económicas subyacentes que pueden verse afectadas por la votación del Brexit. La salud de la economía subyacente generalmente está representada por la dinámica de los índices bursátiles de las bolsas de valores mundiales, así como los precios de las materias primas, las tasas de interés y el mercado de divisas. 2015 fue uno de los peores años para los mercados financieros, en términos de crecimiento, desde la crisis financiera global de 2008. El S&P 500 y el DJIA enfrentaron caídas anuales generales de 0,7% y 2,3% respectivamente. Ahora, mientras miramos hacia el 2016 y 2017; Las tasas de interés históricamente bajas en todo el mundo, junto con una burbuja de deuda que se avecina, y el sentimiento cada vez más bajista del mercado por parte de los inversores de todo el mundo llevan a una perspectiva económica negativa en el futuro.
Implicaciones para el sector bancario del Reino Unido
Todavía hay demasiada incertidumbre para determinar las implicaciones exactas que tendrá la votación del Brexit en el sector bancario del Reino Unido. Algunos inversores creen que el Banco de Inglaterra tomará medidas inmediatas para contrarrestar la reciente devaluación que enfrenta la libra esterlina. El 30 de junio, Mark Carney anunció su intención de recortar las tasas de interés para "abordar las consecuencias económicas del Brexit" (The Guardian). Esta declaración envió escalofríos a los bancos del Reino Unido, ya que las tasas de interés más bajas reducen efectivamente sus márgenes de ganancia a través del diferencial de préstamos y ahorros. Este paso se suma aún más a la hostilidad dentro del clima bancario del Reino Unido y también afectará a los ciudadanos comunes al reducir los ingresos de sus ahorros. Además de eso, se predice una desaceleración en la economía del Reino Unido. Goldman Sachs redujo recientemente sus previsiones de crecimiento a 0,2%. También hay expectativas de que el mercado de la vivienda del Reino Unido se desacelerará y el desempleo aumentará, lo que aumentará las deudas incobrables, lo que crea un entorno incómodo para los bancos del Reino Unido.
Todos los riesgos antes mencionados se ven amplificados por la incertidumbre general sobre las futuras condiciones de interacción que el Reino Unido tendrá con la UE en los campos del comercio y las finanzas. Muchas de las regulaciones que rigen la interacción entre los bancos del Reino Unido y el sector financiero del euro se gestionan a nivel de la UE, lo que significa que los cambios regulatorios deberán negociarse y reestructurarse en el transcurso del período de negociación de dos años. La UE es, con mucho, el mayor socio comercial del Reino Unido, y las naciones de la UE compran 44% importaciones del Reino Unido. Si el Reino Unido pierde el acceso total al mercado único de la UE, exportar a Europa será cada vez más costoso. Incluso un acuerdo de acceso limitado bien negociado con la UE proporcionaría al Reino Unido mucho menos acceso al mercado único que antes. El sector de servicios financieros y empresariales del Reino Unido se vería especialmente perjudicado, lo que es lamentable, ya que representan una importante contribución positiva a la balanza de pagos del país y constituyen más de 5% del PIB.
Las negociaciones lo determinan todo
El gobierno del Reino Unido ha estimado que la reestructuración de los antiguos acuerdos y acuerdos comerciales de la UE dará lugar a 10 o más años de incertidumbre, ya que se llevan a cabo renegociaciones entre el Reino Unido, la UE y muchas otras naciones involucradas en el extranjero. En general, se ha aceptado que existen tres posibles modelos comerciales que podría utilizar el Reino Unido, ahora que ha abandonado la UE. La selección de este nuevo modelo comercial afecta en gran medida al sector bancario del Reino Unido y al clima de inversión en general.
Membresía dentro del EEE
Al igual que en Noruega, el Reino Unido podría permanecer dentro del Espacio Económico Europeo (EEE) para permitir el libre comercio continuo, mientras abandona la UE. El EEE comprende los 28 estados miembros de la UE, junto con Noruega, Islandia y Liechtenstein. Extiende elementos del mercado único a estos miembros de la Asociación Europea de Libre Comercio (AELC). Para unirse al EEE, el Reino Unido primero necesitaría obtener la membresía de la EFTA, lo que requiere el acuerdo unánime de los miembros de la EFTA. El Reino Unido podría entonces unirse al EEE con el acuerdo unánime de todos los países del EEE. Como miembro de la AEMA, en términos de acceso, el Reino Unido:
- Tendría comercio libre de aranceles y cuotas con la UE en la mayoría de los bienes, con la excepción de la agricultura y la pesca.
- Estaría fuera de la unión aduanera, lo que significa que las empresas del Reino Unido que exportan a la UE enfrentarían costos administrativos adicionales
- Tendría acceso a la igualdad de condiciones, mediante la reducción de las barreras no arancelarias y de otro tipo al comercio.
- No sería parte de los acuerdos comerciales de la UE con el resto del mundo.
Es muy poco probable que la UE esté de acuerdo con un acuerdo de este tipo, en el que el Reino Unido puede aprovechar los beneficios económicos de un sindicato mientras se sustrae de las obligaciones de la libre circulación y obedece las leyes de Bruselas. El primer ministro italiano, Renzi, declaró abiertamente que no se debe permitir que el Reino Unido "elija" qué beneficios recibe y qué obligaciones está exento dentro de sus relaciones con la UE. Un sentimiento similar se hizo eco de Alemania, cuando Angela Merkel pidió al Reino Unido que invocara el Artículo 50 de inmediato y comenzara el proceso para salir de la UE.
Acuerdo bilateral negociado
Otra alternativa potencial es que el Reino Unido establezca acuerdos comerciales bilaterales con la UE, sin unirse a ningún grupo comercial formal. Suiza tiene un conjunto complejo de más de 120 acuerdos bilaterales, lo que representa la relación bilateral más desarrollada con la UE. Turquía está en unión aduanera con la UE y tiene una aspiración a largo plazo de convertirse en un estado miembro de la UE.
Negociar un nuevo acuerdo bilateral entre el Reino Unido y la UE sería un proceso complejo y tedioso. La aprobación dentro de la propia UE podría llevar un período de tiempo prolongado, ya que la negociación de ese acuerdo también podría requerir un acuerdo unánime de los 27 estados miembros restantes y la ratificación de sus parlamentos nacionales. El Parlamento Europeo también tendría que dar su aprobación. Es probable que sea difícil llegar a acuerdos sobre una gama tan amplia de temas, con un gran número de socios negociadores, cada uno de los cuales trataría de defender sus intereses individuales.
El acuerdo de Canadá ha tardado 7 años y aún no está en vigor, mientras que el conjunto de acuerdos de Suiza se ha negociado durante 2 décadas.
Membresía de la OMC
La tercera y última opción disponible para el Reino Unido es que no intenta establecer ninguna forma de comercio preferencial con la UE y depende de su membresía en la OMC para el comercio. La OMC proporciona un marco global para las relaciones comerciales entre 162 países. Como se indicó anteriormente, en ausencia de cualquier otro acuerdo entre el Reino Unido y los demás países de la UE, el Reino Unido recurriría a su membresía en la OMC como base de su relación comercial con la UE de la misma manera que, por ejemplo, Brasil o Rusia.
Recurrir a la OMC sería la forma de comercio menos integradora que el Reino Unido podría tener con la UE. Sería una ruptura definitiva, que no ofrecería ninguna de las características económicamente importantes de la UE. Según la alternativa de la OMC, el Reino Unido sería:
- Sujeto al arancel externo común de la UE a las importaciones
- Fuera de la unión aduanera
- Dejar de ser un beneficiario automático de los esfuerzos futuros para crear igualdad de condiciones para el comercio mediante la reducción de las barreras no arancelarias y de otro tipo al comercio.
- Excluido de los acuerdos comerciales de la UE con el resto del mundo
HM Treasury ha publicado una evaluación de las pérdidas económicas lideradas por el Brexit:
Fuente: Análisis de HM Treasury: el impacto económico a largo plazo de la pertenencia a la UE y las alternativas
Sentimiento de los inversores en el futuro
En todo el mundo, los analistas e investigadores de acciones están recortando las estimaciones de BPA, intimidados por las bajas perspectivas de crecimiento del PIB y la política monetaria laxa del Banco de Inglaterra. Fitch y S&P han bajado la calificación crediticia del Reino Unido a AA, y Moody's también ha bajado su calificación. La volatilidad del mercado se ha visto aún más amplificada por la incertidumbre geopolítica que rodea a Escocia, Irlanda del Norte y Gibraltar, ya que estas naciones ahora tienen el impulso necesario para buscar la independencia del Reino Unido. Dado que todos estos factores contribuyen al manto de incertidumbre que cubre todo el Reino Unido, no recomendamos comprar más activos financieros del Reino Unido hasta que se haya establecido alguna política; guiando el camino a seguir para el comercio del Reino Unido con la UE.
27/12/2016 a las 11:42 am
Artículo escrito de manera muy eficiente. Será útil para cualquiera que lo use, incluido yo mismo. Sigan con el buen trabajo, esperando más publicaciones.