Chinas optimistische PMI-Fertigungsdaten für Juni, die diese Woche veröffentlicht wurden, deuten auf eine expandierende Wirtschaft und sich verbessernde Wirtschaftsbedingungen im zweiten Quartal hin. Doch wie sind diese Daten angesichts der Wachstumsaussichten für China zu lesen?

Kurzfristige Aussichten verbessern sich

Die Besorgnis über eine harte Landung lässt nach, da die Interventionspolitik der Regierung Chinas Aktienmärkte und Währung gestützt hat. Die Befürchtungen einer starken Abwertung der Währung haben nachgelassen. Die Einbeziehung des chinesischen Marktes für A-Aktien zusammen mit den Stock/Bond-Connect-Programmen der Regierung und die Lockerung der Beschränkungen für ausländisches Kapital haben das weltweite Vertrauen in die chinesischen Märkte gestärkt.

Ohne Strukturreformen erscheinen die langfristigen Wachstumsaussichten düster

Obwohl erwartet wird, dass diese staatlichen Maßnahmen die Währungs-/Marktvolatilität verringern, beseitigen sie nicht die wirklichen Risiken für die Wirtschaft – steigende Verschuldung und grobe Fehlallokation von Ressourcen. Mit einer Verschuldung von ~280% des BIP bleibt das Land der Möglichkeit einer tiefen Finanzkrise ausgesetzt. Und da die Expansionsrate des Kreditwachstums das BIP-Wachstum übersteigt, bleibt das Land anfällig für Fehlallokationen von Ressourcen. Eine nutzlose Kreditausweitung zum Vortäuschen von Wachstum wird kurzfristige Wachstumsziele erfüllen, aber langfristig zu einem starken Rückgang der Produktivität und schließlich zu Wachstum führen. Das Land muss massive Reformen einleiten und Ressourcen in produktive Bereiche verlagern, um langfristiges Wachstum aufrechterhalten zu können – dies würde jedoch Insolvenzen, Arbeitsplatzverluste, Bankpleiten usw. nach sich ziehen, was politisch nicht populär wäre.

Trotz optimistischer Daten sehen Chinas langfristige Wachstumsaussichten ohne Strukturreformen düster aus.

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