Dieser Beitrag ist inspiriert von der Präsentation von Ashish Kaushal bei Londoner Value Investing Club. Der Inhalt des Beitrags ist jedoch die Ansicht des Autors.

Menschen haben immer einige Objekte als Vermögenswerte betrachtet. Essen, Unterkunft, Kleidung, Wasser. Diese sind für die Menschen wertvoll, weil sie zum Überleben notwendig sind. Einige Vermögenswerte, wie z Gold oder Strom haben einen Wert, weil sie unser Leben einfacher oder produktiver machen. Aktien und Anleihen haben Wert, weil sie es uns ermöglichen, an der Schaffung von weiterem Vermögen und Vermögen teilzuhaben.

Das Überlebensvermögen ist auch für andere Lebewesen wichtig, und daher sind Überlebensgüter Teil der Gesellschaft, seit wir zum ersten Mal gelernt haben, durch Grunzen zu kommunizieren. Die Entwicklung von Aktien und Anleihen als Vermögenswerte war erheblich kürzer. Aber auch Aktien und Anleihen fungieren viel länger als Finanzanlagen als neuere Entwicklungen wie Derivate. Jede dieser Gruppen fällt in eine Anlageklasse oder eine Gruppierung von Vermögenswerten mit ähnlichen Preismechanismen und Marktverhalten.

Wie entstehen diese neuen Anlageklassen? Höhlenmenschen handelten nicht mit Aktien, und selbst die damals raffinierten Finanziers des 19. Jahrhunderts handelten nicht mit Credit Default Swaps und Emissionsgutschriften. Die Entwicklung der Technologie ermöglicht eine größere Komplexität in unseren Vermögenswerten, und manchmal sind neue Technologien die Grundlage für neue Anlageklassen selbst. Manchmal führen wissenschaftliche Durchbrüche zu neuen Anlageklassen, wie den oben erwähnten Kohlenstoffzertifikaten, die Teil der Öko-Anlageklasse sind; Ohne die Bedrohung durch den Klimawandel und den politischen Impuls, ihn einzudämmen, gäbe es keinen Markt für den Handel mit CO2-Obergrenzen.

Der Ursprung der finanziellen Anlageklassen

Immer wenn etwas für Menschen nützlich wird, wird es populär. Und wenn etwas beliebt ist, hat es das Potenzial, eine Anlageklasse zu werden. Aber erst was essenziell wird, hat den Status einer etablierten Anlageklasse erlangt. Sobald ein Konzept oder Wertgegenstand entweder für das Überleben oder das effiziente Funktionieren der Gesellschaft und der Wirtschaft unverzichtbar ist, werden die Menschen nach Eigentum streben, und das Konzept wird in die Grundlage der Gesellschaft und der Wirtschaft eingebettet.

Die wesentlichen Überlebensgüter wie Nahrung und Unterkunft waren für die Menschen wichtig und nützlich, noch bevor wir Menschen waren. Waren wurden zu Vermögenswerten, als ganze Gesellschaften Goldschmuck oder Salz verlangten oder Öl. Schulden und Anleihen wurden zu Vermögenswerten, da wir leicht übertragbares Geld hatten, und Staaten wurden zu Vermögenswerten, als Regierungen Kriege finanzieren mussten, die sie sich nicht aus ihren eigenen Kassen leisten konnten. Als die industrielle Revolution die Komplexität schnell erhöhte, brauchten wir andere Wege, um Vermögen und Eigentum darzustellen: So entstand die Unternehmensaktie. Wissenschaftliche Entdeckungen, wie die der Elektrizität, haben neue Wege aufgedeckt, um Wohlstand zu erzeugen und zu speichern. Einige Erfindungen führen zu neuen Formen von Vermögenswerten unter bereits etablierten Klassen: Elektrizität wurde schließlich zu einer Ware und gehört heute zur Anlageklasse der Waren.

Überblick über die Ursprünge bestimmter populärer Klassen

Fesseln

Fesseln gibt es seit Jahrtausenden. Das erste Bindung mit vorhandenen Beweisen stammt aus Mesopotamien im Jahr 2400 v. Der nächste Schritt dauerte drei Jahrtausende, aber im 11. Jahrhundert entwickelte sich in Venedig, Italien, ein Markt für öffentliche Anleihen. Der Anstoß? Staatsanleihen für Kriegsgelder.

Optionsvertrag

Aristoteles beschrieb eine Optionsvertrag in seinem Politik, aber es wurde nicht standardisiert oder gehandelt. Einige der frühesten Neuzeit Zukünfte wurden Anfang des 17. Jahrhunderts an der Dojima-Reisbörse in Osaka, Japan, gehandelt. London, als Sitz eines der mächtigsten Imperien der Welt, erlebte Ende des 18. Jahrhunderts den Metallhandel, und der Aufstieg der landwirtschaftlichen Produktion im Mittleren Westen der USA führte zur Explosion von Chicago als Terminhandelszentrum. Andere Derivate, wie Credit Default Swaps, entstanden mit der finanziellen Deregulierung und der Zunahme der Rechenleistung.

Eigenkapital

Eigenkapital, als Teil der wirtschaftlichen Bemühungen, gibt es seit dem alten Rom. Es gab verschiedene Abteilungen der wirtschaftlichen Aktivitäten und der daraus resultierenden Gewinne, aber das erste handelbare Unternehmenskapital wird normalerweise auf die Aktienemissionen der Niederländischen Ostindien-Kompanie im Jahr 1602 zurückgeführt. Als die Urbanisierung in den folgenden Jahrhunderten Europa und Nordamerika erfasste, kam es zu einer stärkeren Zentralisierung und offiziellen Börsen bis hin zu den großen Organisationen, die wir heute haben.

 

Überleben, wirtschaftlicher und gesellschaftlicher Nutzen, Regierungsprojekte und später Unternehmens- und persönliche Projekte sowie technologischer und wissenschaftlicher Fortschritt sind der Grund, warum neue Vermögenswerte entstehen. Wenn etwas wesentlich ist oder die Effizienz so massiv verbessert, dass jeder, der ohne es arbeitet, stark benachteiligt wird und es daher im Verhältnis wesentlich ist – stellen Sie sich vor, wie erfolgreich ein Unternehmen, das auf Strom verzichtet, auf der globalen Bühne wäre –, wird es sicherlich zu einem Vermögenswert und möglicherweise zu einem neue Anlageklasse.

Aktuelle neue Assets

Zu den kürzlich geschaffenen, entdeckten oder erfundenen Anlageklassen gehören CO2-Zertifikate, Daten, Kryptowährungen und Rechenleistung.

CO2-Zertifikate und Umweltwerte

Umweltanlagen haben das Potenzial, eine neue Anlageklasse zu werden. Sie sind nicht im Sinne von Gebrauchsgütern nutzbar, und ihr Wert wird größtenteils aus synthetischen Quellen wie Emissionsvorhersagen abgeleitet. Ein potenziell interessanter und neuer Preismechanismus für diese Anlageklasse ist ein globales IoT-verbundenes Sensornetzwerk, das die Umweltauswirkungen der Wirtschaft in Echtzeit verfolgt. Einer der bekanntesten Vermögenswerte aus dieser Klasse ist der Kohlenstoffkredit.

Kohlenstoffzertifikate sind noch nicht unbedingt erforderlich, aber sie könnten es in naher Zukunft werden, da die Regierungen immer mehr Angst vor den Auswirkungen des Klimawandels haben. Diese Notwendigkeit für Unternehmen, entweder für die externen Effekte über CO2-Gutschriften zu bezahlen oder ihre Kohlendioxidemissionen zu reduzieren, kann CO2-Gutschriften schließlich zu einer Anlageklasse machen: Sie werden von allen Unternehmen benötigt, aber sie sind nicht wie andere Vermögenswerte in Preismechanismen oder Quellen.

Daten – von wenigen zusammengepfercht

Daten schaffen erheblichen Reichtum und Macht für diejenigen, die sie kontrollieren. Es wird von allen und allen erzeugt, aber nur wenige Unternehmen und Regierungen können seine Macht effektiv nutzen. Daten wären eine Art eingeschränkte Anlageklasse, und obwohl sie für ein effizientes wirtschaftliches Funktionieren heute nicht mehr von entscheidender Bedeutung sind, verschaffen sie denjenigen, die sie erfassen und manipulieren können, einen unglaublichen Wettbewerbsvorteil.

Kryptowährungen – für die Masse

Umgekehrt, Kryptowährungen sollen für die Massen offen sein, und jeder, der mitmachen will, kann es. Die Möglichkeit, in diese Anlageklasse einzusteigen, wurde durch den Anstieg der Preise im Dezember 2017 und Januar 2018 deutlich, als selbst die nahezu finanziellen Analphabeten mit dem Handel begannen Bitcoin und Altcoins über Smartphone-Apps während ihrer Fahrten zur Arbeit.

Rechenleistung und digitale Speicherung

Einige Vermögenswerte, wie Rechenleistung und Speicherplatz, können wie Aktien oder Immobilien gemietet und aufgeteilt werden, aber sie verhalten sich sicherlich unterschiedlich und haben unterschiedliche Metriken. Man kann 50 GHz Rechenleistung für 30 Minuten oder 500 TB Speicher für eine monatliche Gebühr mieten, wobei diese Zeit für die weitere Erstellung verwendet wird. An diesem Punkt wurde die Speicherung zu einer Ware, aber verteilte Rechenleistung ist immer noch keine Ware.

Andere mögliche zukünftige Anlageklassen, die sich aus aktuellen wissenschaftlichen und technologischen Bestrebungen ergeben könnten, umfassen KI und Biotechnologie wie periodische Altersverlangsamung (vielleicht mildert eine monatliche Injektion das Altern, wenn die Injektionen auf einem Schwarzmarkt gehandelt werden). Es gibt keinen Grund, warum Anlageklassen aus der Finanzwelt stammen müssen, und tatsächlich scheinen die meisten von ihnen aus gesellschaftlichen oder wissenschaftlichen Bereichen zu stammen, bevor die Finanzwelt sie für ihren effizienten Handel und ihre Umsetzung in Unternehmen verbrieft und standardisiert.

Wie zu erwarten, ist es nicht einfach, die verschiedenen Anlageklassen auf einem globalen Label zu quantifizieren, aber unten ist unsere Schätzung aus verschiedenen Online-Quellen.

 

Zukünftige Klassen

Wie oben erwähnt, stabilisieren sich Anlageklassen, wenn sie für die Gesellschaft unverzichtbar werden. Eine Möglichkeit, neue Quellen für Anlageklassen vorherzusagen, besteht darin, aktuelle Probleme zu verstehen. Eine neue Technologie oder Idee, die erhebliche Fortschritte bei der Lösung eines Problems macht, hat ein hohes Potenzial, ein Vermögenswert zu werden, und wenn die Idee oder Technologie ausreichend originell ist, kann sogar eine ganze Anlageklasse entstehen.

Einige der heutigen Probleme, wie der Klimawandel, haben zu der oben erwähnten Umweltanlageklasse geführt. Emissionszertifikate sind nur ein Beispiel. Luft-, Wasser-, Lärm- und Lichtverschmutzung können auch unter staatliche Regulierung fallen, und wenn wirtschaftliche Anreize zur Verringerung der Umweltverschmutzung geschaffen werden, könnten wir Städte sehen, die Zertifikate für Gebäude anbieten, die nachts ihre Lichter ausschalten. Schließlich können diese Zertifikate an andere Immobilienbesitzer gehandelt werden, die ihre Lichter anlassen möchten, aber keine hohe Strafe dafür zahlen wollen.

Abgesehen von Umweltbelangen ist die menschliche Gesellschaft mit Problemen gespickt. Armut, Hunger und Gewalt sind so alt wie die Menschheit selbst. Vertriebsnetze, die die Lieferung von medizinischer Versorgung und Lebensmitteln in Naturkatastrophengebiete effizienter gestalten, könnten zu einer Anlageklasse werden, die sich möglicherweise aus der bestehenden Infrastruktur und neuen Liefermethoden wie IoT-verbundenen Drohnen ergibt. Wenn sich die Technologie verbessert, könnten diese neuen Netzwerke für Zeiten angepasst werden, in denen Katastrophen das Gebiet nicht verwüsten. Intelligente Städte, die in Indien, China und Südkorea aus dem Boden schießen, haben möglicherweise bereits damit begonnen, eine neue Art von Verteilungs- und Verbindungsnetzen zu implementieren, die sich in Zukunft als immens wertvoll erweisen werden.

Einige technologische Durchbrüche könnten sogar Anlageklassen zerstören. Ein gutes zukunftsweisendes Beispiel ist Energie. Würden Wissenschaftler endlich einen nachhaltigen und effizienten Fusionsreaktor bauen, würden sich unsere Energieprobleme verflüchtigen. Ein Überfluss an Energie mag zu neuen Problemen führen, aber der ewige Kampf um ausreichende Energiequellen, einschließlich der damit verbundenen Kriege und Kämpfe, würde sich zumindest verändern.

Die Kryptowährungsfrage und eine neue Klasse

Kryptowährungen sind heute sehr beliebt. Sind sie essentiell? Sicherlich nicht. Haben sie ein enormes Potenzial, eine Anlageklasse zu werden? Sicherlich ja. Trader, die Medien und die breite Öffentlichkeit haben sich dieser neuen Anlageklasse verschrieben, aber wird sie dominant werden? Einige, wie Warren Buffet, glauben Kryptos werden zusammenbrechen oder verdorren. Egal, ob sie mit einem Knall oder einem Wimmern ausgehen, Kryptos wird es in Zukunft nicht mehr geben. Wir bei CityFalcon denkt nicht an Bitcoin wird auch die vorherrschende Kryptowährung bleiben, obwohl wir dem Tod aller Kryptowährungen viel weniger zurückhaltend gegenüberstehen als Buffett. Wieder andere, wie die Winklevoss-Zwillinge von Facebook, glauben, dass Bitcoin „ein Vermögen von mehreren Billionen Dollar“. Mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von irgendwo nördlich von 50 Milliarden, aber unter einer halben Billion – die große Unsicherheit ist auf Preisschwankungen zurückzuführen – glauben die Winklevosses sicherlich, dass die Währung weiter wachsen wird. Und wenn Bitcoin scheitert, gibt es buchstäblich Hunderte anderer Münzen, die bereit sind, seinen Platz einzunehmen.

Während es aussichtslos erscheint, den zukünftigen Wert von Kryptos vorhersagen zu wollen, so wie ein Aktieninvestor des 18. Jahrhunderts nicht in der Lage wäre, das enorme Ausmaß der heutigen Aktien vorherzusagen, können wir sehen, dass Kryptos zu einem Vermögenswert werden Klasse, nicht nur eine andere Ware oder Währung.

Dies liegt an den inhärenten und differenzierenden Eigenschaften und Vorteilen von Kryptos. Ein solches Beispiel für diese differenzierende Eigenschaft ist der Smart Contract. Auf der Äther Plattform wird unter anderem die Kryptowährung selbst verwendet, um verteilte Anwendungen und in Code geschriebene Vereinbarungen zu betreiben. Klar, Währungen, wie die Britisches Pfund, bieten diese eingebettete digitale Anwendung nicht an. Digitale Darstellungen von Fiat-Währungen sind einfach das: digitale Darstellungen. Sie weisen keine zusätzlichen Faktoren wie eingebetteten Softwarecode auf. Rohstoffe können Software-Implementierungen haben, aber sie können nicht gleichzeitig als Währungen dienen. Ein solches Beispiel ist die elektronisch verteilte Speicherung (die Cloud): Sie wurde durch ihre umfassende Verfügbarkeit zu einer Ware, aber sie wird sehr selten als Wertaufbewahrungsmittel verwendet, wie es eine Währung ist. Nur wenige Menschen tauschen Terabyte an Speicherplatz, um Wert zu übertragen, weil die Speicherung ist wichtig: Da sich die Daten irgendwo auf der Hardware befinden müssen.

Ein weiteres wichtiges Merkmal für die Differenzierung von Kryptos als separate Anlageklasse ist die Möglichkeit der Tokenisierung. Mit Smart Contracts und Kryptos kann fast alles tokenisiert werden. Tatsächlich können Token selbst zu einer separaten Anlageklasse werden, obwohl sie für ihre Funktion eine Art Blockchain und Basis-Kryptowährung benötigen. Dienste wie Carsharing werden möglicherweise durch Token repräsentiert, bei denen ein Fahrer in Token bezahlt wird, die in Kryptos umwandelbar sind, und Kunden Token untereinander handeln können. Diese hochspezifische Verwendung von Token macht sie weniger allgemein nützlich als Kryptos, aber ihr Potenzial, das sich aus Kryptos ergibt, bietet den Unterscheidungsfaktor, um Kryptos zu einer separaten Anlageklasse zu machen.

Der Wert von Kryptos

Preis und Wert sind nicht identisch. Besonders deutlich wird dies bei Kryptowährungen. Der Wert der Technologie für die Gesellschaft schwankt stündlich nicht so stark wie der Preis. In einigen Monaten kann der Preis in die Höhe schießen und in anderen kann er fallen, aber der Wert folgt nicht diesem Beispiel.

Wie ermitteln wir also den Wert von Kryptowährungen? Der Wert eines Vermögenswerts ergibt sich aus seiner Nützlichkeit für die Menschen. Das Konzept der Kryptowährungen ist immens wertvoll, da es eine große Anzahl von Zwischenhändlern eliminiert und die Effizienz in dieser Hinsicht erhöht. Natürlich hat die Technologie viele Wachstumsprobleme zu bewältigen, insbesondere in Bezug auf Skalierbarkeit und Sicherheit, aber Kryptowährungen und die ihnen zugrunde liegende Technologie, die Blockchain, werden mit hoher Wahrscheinlichkeit einen Mehrwert für die Gesellschaft schaffen.

Wir haben jedoch bereits Vermögenswerte, die die Hauptfunktion der Kryptowährung erfüllen: Fiat-Währungen. Es gibt definitiv Funktionen, die mit ersterem gebündelt sind, die in letzterem nicht vorhanden sind, aber es gibt Stabilität und zentralisierte Kontrolle über letzteres. Wirtschaftswachstum und Stabilität ist abhängig von der Stabilität eines Tauschmittels. Daher ist eine weit verbreitete Einführung von Kryptowährungen nur mit staatlicher Unterstützung wahrscheinlich. Ohne staatliche Unterstützung gibt es für den Durchschnittsbürger wenig Anreiz, regelmäßig Kryptos zu verwenden. Angesichts der immensen Macht, die mit der Kontrolle der Geldmenge verbunden ist, scheint es unwahrscheinlich, dass Regierungen die Usurpation von Fiats durch Kryptos unterstützen werden.

Das bedeutet nicht, dass Kryptowährungen dem Untergang geweiht sind. Das globale Haushaltsvermögen wurde 2017 auf etwa 280 T USD geschätzt, und nur auf dem Derivatemarkt selbst kann es über 1Q USD geben (das Q steht für Billiarden). Einschließlich des Werts von Waren, Maschinen und Vermögenswerten, die traditionell nicht im Besitz von Haushalten sind, geht die Zahl sicherlich in die Billiarden. Es gibt viel Platz für mehr Reichtum auf der Welt, und Kryptos machen nur einen kleinen Bruchteil der Gesamtmenge aus. Nur weil Kryptowährungen Fiat-Währungen nicht ersetzen, bedeutet das nicht, dass sie wertlos werden. Der Tokenisierungsaspekt von Kryptos ist besonders vielversprechend für spezifische Anwendungen, die der neuen Anlageklasse einen Mehrwert verleihen.

Was die Zukunft bringt

Was die Zukunft für den technologischen, wissenschaftlichen und gesellschaftlichen Fortschritt bereithält, ist unbekannt. Es bedurfte Jahrhunderte der Entwicklung, bevor Schulden in finanzielle Vermögenswerte umgewandelt wurden, und erst in der frühen Neuzeit entstanden die ersten echten Aktien. Derivate, während sie im 18th Jahrhundert, ihre Standardisierung und ihr weit verbreiteter Handel und damit die Anerkennung als Anlageklasse erforderten ebenfalls Hunderte von Jahren.

Es scheint, dass wir mindestens eine Reihe von handelbaren Objekten haben, die sich jetzt klar als separate Anlageklasse (Kryptowährungen) definieren. Ob sich die Anlageklasse selbst in eine Teilmenge einer anderen Klasse (insbesondere Währung oder Rohstoff) verwandeln wird, bleibt abzuwarten. Das Aufkommen neuer Anlageklassen ist unvermeidlich. Manchmal kann es Jahrtausende dauern, manchmal nur Jahrzehnte, aber solange Menschen und Gesellschaft existieren, gibt es Potenzial für die Entstehung neuer Finanzanlageklassen.