Die Märkte befinden sich im Chaos und nähern sich der vollen Panik wie neu Coronavirus, auch bekannt als COVID-19, und seine Folgen bringen die Märkte durcheinander, stören Lieferketten und lassen Politiker sich bemühen, das Virus einzudämmen und die Öffentlichkeit zu beruhigen. Das S&P500 ist im letzten Monat um 10% gesunken; beide FTSE und DAX sind in Europa um 20% gesunken; und Japans Nikkei 225 hat 17% gefallen, während Koreas KOPSI ist unten 11% und Hongkongs Hang Seng 8%.  Öl wurde am härtesten getroffen und löste einen massiven Ausverkauf der Aktien aus, als der Rohstoff selbst als Reaktion auf den Zusammenbruch von 21% an einem Wochenende abstürzte OPEC Gespräche und ein neuer Preiskampf zwischen Russland und Saudi-Arabien. Für Anleger wird es immer schlimmer, und viele sehen dies als den richtigen Zeitpunkt, die Märkte zu verlassen. 

Dies ist nicht der einzige Abschwung, den wir in den letzten zwei Jahrzehnten erlebt haben, und zumindest bisher haben das Platzen der Dotcom-Blase und die Finanzkrise von 2008 den Märkten sicherlich noch mehr geschadet. In den letzten zehn Jahren gab es einige Schrecken, wie den Crash 2016 in China, als Anleger ihr Geld nicht mehr abheben durften. Und für unsere kryptoinvestierenden Leser war 2018 sicherlich brutal. Aber die Kapitalmärkte haben seit fast 12 Jahren, als die Große Rezession 2007-2008 begann, nicht mehr mit einem tiefen Rückgang zu kämpfen.

Aber ist es jetzt an der Zeit zu investieren? Wir halten es für ratsam, eine Weile zu warten und zu sehen, wie sich die Märkte entwickeln, bevor Sie einsteigen, um von der Panik der letzten Tage und dem langsameren Abstieg des letzten Monats zu profitieren.

Alle Argumente und Ansichten in diesem Artikel sind nicht als Finanzberatung zu betrachten, und es ist sehr wahrscheinlich, dass wir uns mit diesen Vorhersagen irren. Dies ist ein „Denkstoff“, kein „wesentlicher Beweis für Investitionsentscheidungen“. Bitte verwende nicht unser Blogbeitrag als Ihre einzige Informationsquelle für Anlageentscheidungen! 

 

1 – Die Märkte sind überbewertet und es gibt keine Sicherheitsmarge

Sind die Märkte heute, am 10. März 2020, billiger als letzte Woche oder letzten Monat? Sicher. Aber sie sind nicht billiger als vor einem Jahr. Sie sind jetzt immer noch überbewertet und werden es sein, bis sie unter ihren inneren Wert fallen. Erst dann gibt es die sogenannte „Sicherheitsspanne“, bei der der Marktpreis unter dem inneren Wert liegt. Und nur dann würden die meisten Value-Investoren sie als geeignete Anlageziele betrachten.

Es ist auch aufschlussreich, über dieses Diagramm der Anatomie einer Blase nachzudenken:

Quelle: Dr. Jean-Paul Rodrigue, Abteilung für globale Studien und Geographie, Hoofstra University

Da wir gesehen haben, wie die Märkte steigen und steigen und steigen, scheinen wir uns in die „Leugnungs“-Phase zu bewegen und wahrscheinlich kurz nach der Panik, die heute die Märkte erfasst hat, eine Erholung zu sehen. Diese Erholung wird von Anlegern angeheizt, die glauben, dass die Gesamtsituation nicht so schlecht ist, die Märkte nicht überbewertet sind und der vorherige Trend seinen Aufwärtstrend fortsetzen wird. 

Ob wir uns in einer Blase befinden, wird immer erst bestätigt, nachdem der Crash vorbei ist, aber wenn Sie glauben, dass Aktien derzeit mit historisch hohen PEG-Verhältnissen überbewertet sind, dann sollten Sie es vielleicht vermeiden, sich für ein paar Wochen oder Monate bis nach dem Real in den Sturm einzukaufen Gemetzel findet statt.

 

2 – Überschüssige Hebelwirkung und Liquidität verflüchtigen sich, wenn Nachschussforderungen eingehen

Die Leverage- und Liquiditätsniveaus waren hoch, als Investoren und Händler sich bemühten, Gewinne aus dem am längsten laufenden Bullenmarkt der jüngeren Geschichte zu erzielen. Darüber hinaus leben die Menschen länger und viele Millennials haben ihre Investitionsreise mit überschüssigem Geld in Robo-Advisors oder anderen New-Age-Lösungen begonnen.

Aber all diese Liquidität, insbesondere die durch Leverage finanzierte, wird verfliegen, wenn Panik einsetzt. Nicht gehebelte Anleger können sich aus Positionen zurückziehen, gehebelte Anleger jedoch schon gezwungen heraus, da Preisrückgänge von 10% an den Kapitalmärkten Nachschussforderungen auslösen. Wenn ein Margin Call ausgelöst wird, muss das Kapital zu seiner Erfüllung irgendwo herkommen. Es stammt normalerweise aus dem Verkauf von Vermögenswerten, die von fremdfinanzierten Anlegern gehalten werden, und das bedeutet, dass die Aktienkurse noch weiter fallen – was weitere Nachschussforderungen auslöst oder zumindest den Abwärtsdruck auf die Preise erhöht. 

 

3 – Der massive Zufluss zu passiven Fonds wird sich umkehren

Geld ist ins Passive geflossen Investmentfonds in den letzten zehn Jahren, was einige glauben macht Indexfonds werden zum nächsten Crash führen – unter ihnen der berühmte Michael Burry, die Hauptfigur von The Big Short, der den Zusammenbruch des Immobilienmarktes vor der Großen Rezession vorhersagte. 

Angetrieben von der vorherrschenden Einstellung, dass der Markt langfristig immer steigt, parkten viele Menschen in den 2010er Jahren ihr Kapital in passiven Indexfonds, um von der Weisheit zu profitieren. Wenn es jedoch um große Zahlen und Skalierung geht, werden die Dinge oft selbsttragend und sogar gefährlich. 

Die Geldflut in Indexfonds und insbesondere Investmentfonds bedeutet, dass dieses Geld indirekt für die steigenden Preise insgesamt verantwortlich war. Wenn Sie sich nicht sicher sind, warum, sehen Sie nach unsere Bildungsressourcen zu verschiedenen Fondsarten. Jetzt neigen viele Anleger zu Panik, auch wenn die Weisheit des Tages besagt, dass die Märkte unweigerlich steigen. Dasselbe wurde über den Wohnungsmarkt gesagt, bis dies schließlich nicht der Fall war. 

Die kollektive Panik der Anleger bedeutet die Rücknahme von Anteilen bei Investmentfonds, der bei weitem größten Gruppe institutioneller Anleger. Die passiven Fonds haben keine Anweisung, den Verkauf von Aktien aktiv zu verwalten – wie ihr Name vermuten lässt, handeln sie passiv – und das bedeutet, Aktien zu verkaufen, wie sie sich in den Fondsportfolios widerspiegeln, um die Anleger zurückzuzahlen. Das übt starken Abwärtsdruck auf die Märkte aus, insbesondere wenn langfristig orientierte Anleger in Panik geraten und versuchen, Kapital zu erhalten.

 

4 – Cashflow, Einnahmen und Ausgaben sowie Bewertungskämpfe

Wie Konsumausgaben Verträge, also auch Cashflows. Wenn Unternehmen aufgrund schlechter Cashflows in die Insolvenz geraten, zahlen sie Lieferanten nicht mehr, die selbst mit Cashflows zu kämpfen haben. Ein frühes Warnsignal war die Yes Bank in Indien, die erst letzte Woche zusammenbrach. 

Auch die Bewertungen werden einbrechen, da himmelhohe Bewertungen für einen verängstigten Markt nicht mehr akzeptabel sind. Das WeWork-Fiasko hat gezeigt, dass Unternehmen derzeit weit überbewertet sind, aber angesichts der Möglichkeit einer deutlichen Verlangsamung der Weltwirtschaft können wir davon ausgehen, dass die Bewertungen noch weiter fallen werden. 

Auch wenn wir keine Insolvenzwelle erleben, dürften wir mit Ertragsrückgängen rechnen. Die Tourismusbranche wird sehr hart getroffen und kann Jahre brauchen, um sich zu erholen, insbesondere wenn Kapital und Arbeitsplätze für diejenigen verschwinden, die gerne reisen. Aber eine große Auswahl an Branchen ist reif für einen Gewinnrückgang, während abstürzende Preise die PE- und PEG-Verhältnisse erheblich senken werden. Obwohl also die Gewinne sinken werden, werden die Aktienkurse wahrscheinlich schneller fallen und die Kennzahlen auf ein historisch normaleres Niveau bringen.

 

5 – Die Zentralbanken sind ohne Hilfsmittel geblieben, aber die Regierungen können immer noch helfen

Seit Beginn der Großen Rezession haben die Zentralbanken alle ihnen zur Verfügung stehenden Tricks angewendet, um die Märkte zu stabilisieren und zu beruhigen. Und es hat funktioniert, aber sie haben ihre Werkzeuge nie wiedergefunden, um es für die nächste Krise erneut zu tun. 

Eines der mächtigsten Instrumente der Zentralbanken sind Zinsanpassungen. Aber bei historisch niedrigen Zinsen ist eine weitere Senkung keine Option für die europäische Zentralbank, und es sei denn, die Bundesreserve bereit ist, ins Negative zu gehen, haben die Vereinigten Staaten ebenfalls nur sehr wenig Spielraum. 

Darüber hinaus hat sich Chinas Wirtschaft seit 2007 fast vervierfacht und ist nun unwiderruflich in die globale Gemeinschaft verstrickt, wodurch ein weiterer wichtiger Akteur auf der globalen Bühne hinzukommt und die Situation dadurch komplizierter wird. Das Land ist immer noch autoritär und die Kommunistische Partei Chinas (KPCh) führt gerne strenge Kontrollen ein, die sehr hilfreich sein könnten, aber Investoren leicht verschrecken können, wenn auch Kapital nicht mehr ungehindert die Grenze passieren kann.

Während monetäre Instrumente eingeschränkt sind, ist es nicht alles Untergangsstimmung. Einige fiskalische Instrumente stehen den Regierungen noch zur Verfügung, darunter Steuersenkungen und Rettungspakete. Natürlich implizieren Steuersenkungen weniger Steuereinnahmen und würden normalerweise weniger Staatsausgaben zu einem Zeitpunkt bedeuten, an dem die Ausgaben hochgefahren werden sollten. Aber das war immer ein Balanceakt für die Regierungen. Rettungspakete könnten die Preise ebenfalls stabilisieren, aber erst nachdem sie in den letzten Tagen viel weiter gefallen sind als der 10% oder so, oder wenn sie sich im letzten Monat der Spanne von 20% nähern.

 

6 – Arbeitsplatzverluste und Unsicherheit könnten die Ausgaben von Verbrauchern und Unternehmen dämpfen 

Arbeitsplatzverluste, die teilweise auf schwächere Cashflows und verstärkte Ausgabenkontrollen zurückzuführen sind, können die Situation verschlimmern, da Verluste zu niedrigeren Verbraucherausgaben führen und noch mehr Cashflow-Probleme verursachen. Unabhängig davon, ob Arbeitsplätze verloren gehen, können Unsicherheit und Angst viele Verbraucher dazu veranlassen, auf Sparen umzusteigen, anstatt Geld auszugeben, bis sich das Coronavirus nicht mehr ausbreitet, was für Unternehmen problematisch sein könnte, die bereits stark verschuldet sind oder andere Kosten kaum eindämmen.

Und B2B-Kanäle können darunter leiden, wenn B2C-Kanäle allmählich versiegen oder Unternehmen versuchen, Kosten zu senken, indem sie Beziehungen zu anderen Unternehmen abbrechen, bis besseres Wetter eintritt.

 

Die Strategie eines Value-Investors für die Zukunft

Später kaufen

Jetzt ist es an der Zeit zu warten, nicht einzuspringen. Die Märkte werden wahrscheinlich weiter fallen, und nur wenige Menschen sind geschickt darin, fallende Messer zu fangen. Dies ist die Zeit, um Kapital zu erhalten und zu vermeiden, dass Sie Ihr hart verdientes Geld verlieren, wenn die Aktien weiter nach unten tendieren. Selbst wenn eine Erholung anhält, ist es akzeptabel, die Erholung zu verlieren. Was die meisten Menschen nicht akzeptieren können, ist zuzusehen, wie sich ihre Kapitalposition verschlechtert, weil sie von der kurzfristigen Erholung getäuscht und in die Bullenfalle eingekauft wurden, nur um später noch stärkere Marktrückgänge zu erleiden.  

Überwachen Sie den Wert

Natürlich wird der Marktwert irgendwann unter den inneren Wert fallen, also halten Sie Ausschau nach Wertchancen mit angemessenen Sicherheitsmargen. Seien Sie besonders wachsam bei „virensicheren“ Aktien, da sie wahrscheinlich zusammen mit den Märkten fallen werden, aber sie könnten lange vor anderen „Value-Status“ erlangen. 

Leeren Sie die Märkte

Die Value-Investing-Gemeinde ist sich uneins darüber, ob das Leerverkaufen von Aktien „wahres Wertanlegen“ ist, da der Ansatz traditionell eine Long-Position in unterbewerteten Aktien eingegangen ist. Überbewertete Aktien sind jedoch auch falsch bewertet, und das Leerverkaufen überbewerteter Aktien entspricht dem Kauf unterbewerteter Aktien, wenn wir nach dem inneren Wert suchen. Wenn Sie also mit den Risiken von Leerverkäufen zufrieden sind und glauben, dass es für die Märkte erheblichen Spielraum für Abwärtsbewegungen gibt, können COVID-19 und der Ölschock die Auslöser sein, die zu Beginn der 2020er Jahre für die Märkte tiefe Verluste auslösen.

Wohltäter suchen

Vielleicht möchten Sie auch auf „neue Paradigmen“-Aktien wie Zoom oder Slack achten, die wir in unserem besprochen haben Value-Investor-Treffen. Wenn die COVID-19-Pandemie anhält, werden wir möglicherweise eine Verlagerung weg von Arbeitsstilen mit physischem Kontakt hin zu einem distanzierteren Stil erleben, da Arbeitgeber Mitarbeiter zum Arbeiten brauchen, Regierungen oder Gesellschaften jedoch die Bewegungsfreiheit einschränken. Slack und insbesondere Zoom haben sich im vergangenen Monat gegenüber der NASDAQ übertroffen:

 

Nützliche Beobachtungslisten

Bei CityFALCON steht unser leistungsstarkes Watchlist-Tool zum einfachen Teilen zur Verfügung. Nachfolgend finden Sie eine Beobachtungsliste, die Ihnen helfen kann, COVID-19, Marktpanik und Öl zu verfolgen. Sie können einfach auf den Link klicken, auch ohne sich anzumelden, und erhalten die neuesten Finanzinhalte zu diesen Themen. 

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COVID-19 und Ölpreiskriegs-Beobachtungsliste: http://www.cityfalcon.com/watchlists/194eeb30-a1a6-442c-94ad-d21505049255